玻璃微珠厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
玻璃微珠厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

货币政策发力点或瞄准降低长端利率

发布时间:2021-01-21 16:41:09 阅读: 来源:玻璃微珠厂家

货币政策发力点或瞄准降低长端利率

除了创新型操作,从去年年底至今,几乎每月一次降息或降准“大招”祭出消息在市场流传。有趣的是,央行最初几次降息或降准时偏好“剑走偏锋”,给市场一个措手不及,彼时甚至流传着“央妈每逢周五放大招”的说法。但从近两三个月的情况看,央行的心思不再那么难猜,与市场的默契度也越来越足。

当经济处于下行期时,货币政策和财政政策会被市场高度关注。

除了创新型操作,从去年年底至今,几乎每月一次降息或降准“大招”祭出消息在市场流传。有趣的是,央行最初几次降息或降准时偏好“剑走偏锋”,给市场一个措手不及,彼时甚至流传着“央妈每逢周五放大招”的说法。但从近两三个月的情况看,央行的心思不再那么难猜,与市场的默契度也越来越足。

从去年下半年以来,央行已三次降息、两次降准,与之伴随的还有多种规模不等的定向操作,目的就是为经济稳增长提供足够的流动性。正如央行行长周小川曾解释的那样,之前货币政策操作的“不走寻常路”是为了防止市场有过多的投机行为。那么现在政策操作上转为顺应市场呼声,用意何在?

对经济下行严峻形势的重新认识或是操作方式转变的首要原因。今年4月底中央政治局召开经济形势会议时就强调,“高度重视经济下行压力”(去年仅提到“经济下行压力依然存在”),并大篇幅讲了稳增长的思路,强调“积极的财政政策要增加公共支出”,“发挥投资的关键作用”等,这些措辞被市场解读为政策重心的转变。

民生证券研究院执行院长管清友当时就表示,“4月政治局会议可能成为宏观管理从‘供给收缩’转向‘需求扩张’的重要分水岭,经历两年的政治整顿之后,政策重心开始重回经济建设。”

当稳增长重回政策重心后,央行货币政策操作与市场预期更为契合就不难解释,毕竟经济建设需要货币及时有效的供给,而降低高企的融资成本也需要降息等手段的反复深化。

经过半年多的努力,目前短端利率确实“降温”不少,此前隔夜拆借利率甚至一度降至1%左右的历史低点。然而,长端利率因货币传导机制不畅,依旧高企,这就导致解决融资贵的问题难见起色。

从政策变化中可以看出,央行在对货币政策进行微调。从前段时间央行定向正回购的操作看,收短放长的中国版“扭曲操作”正悄然登场。

一方面是金融体系淤积了大量流动性,银行超储率快速上升,短端利率下降显著;另一方面则是有效贷款需求不足,银行风险偏好上升,长端利率高企难下,利率陡峭化日趋严重。

暂且不论这是否算是流动性陷阱,但降低利率陡峭化,尤其是降低长端利率,确实已成为下半年央行政策操作的发力点。昨日就有外媒援引政策内部人士的话称,中国正在寻找新路,压低较长期债券收益率,减少短期资金。因此,不少分析人士认为,“正回购+PSL操作”或是未来中国“扭曲操作”的主要实施策略。

但这并不意味着降息或降准的传统货币政策操作将暂别舞台,降息仍是降低实体经济融资成本最直接有效的不二之选,而由于外汇占款负增长或零增长成为常态化,作为基础货币投放渠道之一的降准,也有继续存在的必要。只是未来央行更为关注的,将是如何畅通有效地降低长期利率。

从实践角度而言,解决问题不能光指望央行,更要靠税收、财政等多方面政策齐发力,这对小微企业来说尤为重要,因为单腿跳永远比不了双腿跑走得快、走得稳。

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液